启明星辰引入合伙人制度提升长期竞争力

   日期:2020-05-07     来源:合伙人    
核心提示:启明星辰作为网安龙头受益行业红利。公司上市多年一直保持领先地位,目前收入体量最大,市占率在15%左右,位列第一。公司2018

      启明星辰作为网安龙头受益行业红利。公司上市多年一直保持领先地位,目前收入体量最大,市占率在15%左右,位列第一。公司2018 年受到行业和特殊行业客户的影响收入增速放缓。 2019 年安全产品收入稳健增长,IDS/IPS、UTM 等产品继续保持中国份额第一,预期2020 作为十三五收官之年,预期网络安全行业保持高景气。2019 年公司安全产品收入22.20 亿元(包含原来安全网关类、检测类和第三方硬件产品收入),同比增长19.79%。根据IDC 统计,2019 年公司在IDS/IPS 产品中继续保持市占率第一,市场份额达到20.32%;在UTM 产品中,网御星云以16.45%份额位居首位;在VPN 产品领域,公司以8.59%份额位列第二。2019 年中国网络安全市场规模将达到602 亿, IDC 预计2018~2020 年中国网络安全市场年复合增速将超过25%,网络安全行业迎来了发展的黄金时代。除了公司传统在中央部委、电信、金融、税务、能源、交通、制造、烟草、传媒等行业保持优势之外,我们注意到和其他全国性综合网络安全厂商一样,公司在西南、西北、华中几个区域增速较快(华中地区+66.37%、西北地区+46.68%、西南地区+28.51%),同样反映出这几个区域地方政务在加大网络安全投入。在第一轮政务云基础设施完成建设后,目前全国进入政务云第二轮政务云服务和数据中台建设中,因此过去在网络安全投入较少区域在近年投入加大来补短板。
      
      启明星辰近日发布2019 年报和2020 一季报:2019 年营收30.9 亿(+23%)、净利润6.0 亿(+21%);2020Q1 营收2.3 亿(-34%)、净利润-7,935 万(-96%)。

       
       2019 年公司启动合伙人制度,激发企业活力,Q1 预收略增预示疫情后恢复潜力,维持买入评级。      扣非增长32%,成长目标达成。公司历年设立约30%的增长目标,2019年扣非净利润5.7 亿(+32%)达成目标。期间费用率改善明显,其中销售费用率下降1.7pct 至22.6%,也远低于大部分安全头部公司,表明公司核心渠道能力强势;管理费用率和研发费用率分别下降1.0 和2.1pct,体现在行业份额第一收入体量下的规模效应。同时,毛利率稳中有升(+0.3pct),扣非后净利率进一步上升1.3pct 至18.6%。

     服务和创新业务高增长,推行合伙人制度。2019 年安全产品收入22.2 亿(+19.8%),安全服务收入8.5 亿(+31.7%,且毛利率提升5.1pct),趋势符合行业向服务求增长的特点。三大战略新业务(安全运营、工业互联网安全、云安全)收入约占整体2 成,同比增长200%,成为候补驱动力。年内启动实施合伙人制度,力争实现合伙人与公司利益共存,有助于长期竞争力的提升。



    

 
 
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